Evolution (EVO) - Reunião de Acionistas de 2025

A Evolution divulgou documentos relacionados com a sua Shareholders Meeting de 2025, a qual vai realizar-se no próximo dia 9 de maio. Os documentos contêm um conjunto bastante variado de notícias, que tocam nos seguintes pontos:

1. Retorno aos acionistas;

2. Novos incentivos;

3. Limitações do Conselho de Administração;

4. Propostas dos acionistas.

Retorno dos acionistas

A empresa pagará o dividendo proposto de 2,80 euros por ação em 20 de maio.

Além disso, aparentemente, o Conselho de Administração pretender cancelar todas as ações que a empresa detém atualmente, o que equivale a 3,5% de todas as ações. Ao contrário dos anos anteriores, o Conselho de Administração não deixa uma única ação em tesouraria para fins empresariais. Isto pode indicar que as recompras deverão continuar pouco depois dos resultados do primeiro trimestre, com o restante orçamento de 350 milhões de euros.

Novos incentivos

Os acionistas de longo prazo podem lembrar-se dos problemas em torno do último programa de incentivos baseado em ações para 2023/2026. Em 2023, esse programa foi cancelado e reescrito duas vezes, uma por ser demasiado pródigo (5 milhões de warrants) e outra por perder demasiado valor (devido à queda do preço das ações de ~SEK1.400 para ~SEK1.000 em poucos meses).

Este programa 2023/2026 é atualmente o único incentivo ativo para a gestão e só ganhará valor se o preço das ações da Evolution se valorizar acima dos 1.300 SEK (ou seja, 75% acima do preço atual) até novembro de 2026.

Atualmente, o conselho de administração propõe um novo programa de incentivos para 2025/2028. Este resulta na emissão de 2,05 milhões de warrants, que correspondem a uma diluição máxima de 1% ou 4 milhões de euros (menos de 1% das despesas de pessoal de 2024).

É provável que o efeito diluidor seja muito inferior a 1%.

O preço limite (acima do qual os warrants começarão a ganhar valor) será calculado como 30% acima do preço médio das ações da Evolution negociadas entre 2 e 8 de maio, um período que começa 2 dias após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre da empresa.

Limitações do Conselho de Administração

Alguns acionistas queixam-se frequentemente de que a composição do conselho de administração da Evolution pela mesma não é tão vantajosa como poderia ser. Para além dos fundadores, o conselho de administração não possui experiência significativa na orientação de uma grande empresa cotada no sector dos jogos, do entretenimento ou da tecnologia. De facto, o conselho de administração também reconheceu esta situação no ano passado e comprometeu-se a encontrar sangue novo e valioso até este ano.

março de 2024

Infelizmente, e apesar de ter contactado os maiores acionistas, o conselho de administração parece ter falhado no recrutamento e adiou o seu objetivo para o próximo ano.

abril de 2025

Os documentos de nomeação confirmam igualmente que Kenneth Dart (o recém-chegado, mas provavelmente o maior acionista) não tenciona candidatar-se à nomeação para o conselho de administração, apesar do convite aberto.

Pode argumentar-se que o conselho de administração da Evolution está a sofrer de uma falta de participação construtiva, uma vez que os maiores acionistas externos (principalmente Dart e as grandes instituições) não estão a desempenhar um papel ativo e o peso principal parece ainda ser suportado pelos fundadores. Nas atuais circunstâncias, vejo duas formas de recrutar membros do conselho de administração que acrescentem valor:

1) acionistas mais pequenos, mas entusiastas;

2) personalidades de sectores conexos.

Felizmente, as soluções para ambos os caminhos podem ser encontradas nas propostas dos acionistas deste ano.

Propostas dos Acionistas

“Novo candidato”

Ao contrário da maioria dos maiores acionistas, um acionista mais pequeno chegou-se à frente.

Gabor apresenta um passado pouco convencional, experiência no sector do jogo e um profundo entusiasmo pela empresa, o que deverá culminar numa excelente adição ao conselho de administração da Evolution.

“A caminho da América”

Outro acionista de menor dimensão, Jaswinder Kaur Nagra, parece ter apresentado um conjunto de propostas muito colorido e ambicioso. Podes lê-las tu mesmo e analisar:

Concordo com o nº 1 e o nº 2, estou de pé atrás relativamente ao nº 3 e ao nº 4, e discordo do nº 5 e do nº 6.

- Propostas n.º 1 e n.º 2: Considero muito intrigante a ideia de uma mudança de domicílio e de listagem principal. Embora a Evolution continue a ser uma empresa culturalmente sueca, já não é uma empresa maioritariamente sueca.

2023

Jaswinder aponta a taxa de imposto sobre as sociedades competitiva dos EUA, bem como um melhor alinhamento com os mercados de capitais e o apoio do governo como razões para essa mudança.

- Proposta #5: Não concordo com a utilização de recompras como uma ferramenta para moldar o preço das ações da empresa. Não creio que a Evolution deva tentar atuar como market maker para as suas ações. As recompras devem ser tratadas como uma oportunidade de investimento a longo prazo tomadas gestão da Empresa.

- Proposta #6: Embora, à primeira vista, não seja contra as recompras alavancadas, não concordo com elas para a Evolution por enquanto. Como acionista a longo prazo, prefiro trocar a possível eficiência do investimento alavancado pela durabilidade garantida a longo prazo da empresa, devido à posição específica da Evolution.